USDC pod nadzorom EBA-e: što MiCA znači za stablecoine

Europsko nadzorno tijelo za bankarstvo (EBA) proglasilo je USDC prvim „značajnim” tokenom e-novca u Europskoj uniji prema uredbi MiCA. To znači da će od 12. studenoga 2026. dio nadzora nad ovim dolarskim stablecoinom, uključujući rezerve i likvidnost, preuzeti izravno EBA umjesto francuskog nacionalnog regulatora. U ovom članku objašnjavamo što su stablecoini, što ta odluka znači u praksi i zašto je važno razlikovati ih od bitcoina.

Što se točno dogodilo?

EBA je 14. listopada 2026. objavila da je USDC, koji u EU izdaje tvrtka Circle Internet Financial Europe SAS, klasificiran kao značajan token e-novca (engl. e-money token, EMT). Od ukupno 45 tokena e-novca prijavljenih prema MiCA-i, USDC je prvi koji je ispunio kriterije značajnosti.

Kriteriji su propisani Delegiranom uredbom Komisije (EU) 2024/1506, a EBA prema člancima 43. i 56. MiCA-e odlučuje o tome koji su tokeni značajni i tu procjenu ponavlja svake godine. Prema podacima koje navodi The Block, USDC ima ponudu od gotovo 73 milijarde dolara i drugi je najveći stablecoin na svijetu, iza Tetherova USDT-a s oko 184 milijarde dolara u optjecaju.

Što je stablecoin i što je token e-novca?

Stablecoin je kriptovaluta čija je vrijednost vezana uz neku drugu imovinu, najčešće uz američki dolar. Ideja je jednostavna: jedan USDC trebao bi uvijek vrijediti otprilike jedan dolar, jer izdavatelj za svaki izdani token drži rezervu u novcu i sličnoj sigurnoj imovini.

MiCA (Uredba o tržištima kriptoimovine) razlikuje dvije glavne vrste stablecoina:

• Tokeni e-novca (EMT) – vezani uz jednu službenu valutu, npr. dolar ili euro. USDC spada ovdje.
• Tokeni vezani uz imovinu (ART) – vezani uz košaricu valuta, robe ili druge imovine.

Kada token naraste toliko da postane važan za financijski sustav, MiCA ga može proglasiti „značajnim” i podvrgnuti strožem nadzoru. Upravo se to sada prvi put dogodilo.

Što se mijenja od 12. studenoga?

USDC ulazi u takozvani dvojni nadzor. Prema priopćenju EBA-e, odgovornosti se dijele ovako:

• EBA preuzima nadzor nad regulatornim kapitalom, rezervom imovine, zahtjevima likvidnosti te planovima oporavka i otkupa – područjima koja je dosad nadzirao francuski ACPR.
• ACPR zadržava nadzor nad upravljanjem, kvalificiranim udjelima, procjenom podobnosti uprave, izdvajanjem poslova (outsourcingom) i sukobom interesa.

Uz to, EBA je potpisala memorandum o razumijevanju s njujorškim regulatorom NYDFS, koji nadzire Circleovo poslovanje u SAD-u, kako bi dva tijela mogla razmjenjivati informacije o prekograničnim aktivnostima stablecoina.

Zašto je to važno za korisnike u Hrvatskoj?

Hrvatska je članica EU, pa MiCA vrijedi i ovdje. Svatko tko koristi stablecoine na mjenjačnicama koje posluju u EU dobiva dodatnu razinu zaštite: najveći tokeni nadziru se na europskoj razini, a ne samo u jednoj državi. To je važno jer se stablecoini u kripto svijetu masovno koriste kao „parkiralište” između trgovanja i kao sredstvo plaćanja.

Ipak, treba razumjeti što regulacija ne radi. Stablecoin je i dalje obećanje izdavatelja: vjerujete da Circle doista drži rezerve i da će vam token zamijeniti za dolar. Nadzor smanjuje taj rizik, ali ga ne uklanja. Uz to, izdavatelj stablecoina tehnički može zamrznuti tokene na određenoj adresi, što je bitna razlika u odnosu na bitcoin.

Regulacija kriptoimovine u EU sve više utječe i na to kako korisnici drže svoja sredstva. O tome smo pisali u članku Brazil prati prijenose u self-custody: što je s EU?

Stablecoin nije bitcoin

Početnici često stavljaju stablecoine i bitcoin u isti koš jer se oba „kupuju na burzi”. No riječ je o bitno različitim stvarima:

• Izdavatelj: USDC izdaje tvrtka i može ga izdati koliko god ima rezervi. Bitcoin nema izdavatelja, a ukupna količina ograničena je na 21 milijun.
• Kontrola: stablecoin se može zamrznuti odlukom izdavatelja ili regulatora. Bitcoin u vlastitom novčaniku (self-custody) nitko ne može zamrznuti bez vašeg privatnog ključa.
• Svrha: stablecoin je digitalni dolar, dakle stabilan, ali izložen inflaciji dolara. Bitcoin je zasebna monetarna imovina s fiksnim pravilima izdavanja, ali i s velikim oscilacijama cijene.

Odluka EBA-e pokazuje kamo ide europska regulacija: stablecoini se sve više tretiraju kao dio klasičnog financijskog sustava, s bankarskim nadzorom nad rezervama i likvidnošću. Bitcoin, nasuprot tome, ostaje mreža bez središnjeg izdavatelja kojeg bi trebalo nadzirati.

Zaključak

Klasifikacija USDC-a kao prvog značajnog tokena e-novca prekretnica je u primjeni MiCA-e. Pokazuje da EU ozbiljno nadzire stablecoine kada postanu veliki i da korisnici u Hrvatskoj dobivaju europsku razinu zaštite. Istodobno nas podsjeća na temeljnu razliku između digitalnog novca koji izdaje tvrtka i bitcoina koji ne izdaje nitko.

Želite li razumjeti razliku između bitcoina, stablecoina i ostale kriptoimovine te naučiti sigurno čuvati vlastita sredstva? Prijavite se na našu Bitcoin radionicu u Zagrebu, Beču ili online.

Ovaj članak je informativnog karaktera i nije financijski savjet.