BlackRock PBIT: bitcoin ETF sa zaštitom od pada

BlackRock, najveći upravitelj imovine na svijetu, predao je američkoj Komisiji za vrijednosne papire (SEC) prijavu za novi „buffer” bitcoin ETF pod oznakom PBIT, koji bi ulagačima trebao ograničiti gubitke na otprilike 10% u zamjenu za ograničenu zaradu. Fond neće držati bitcoin izravno, nego će koristiti opcije vezane uz BlackRockov postojeći spot bitcoin ETF, IBIT. U ovom članku objašnjavamo kako takav proizvod funkcionira, što znači „zaštita od pada” i po čemu se razlikuje od posjedovanja pravog bitcoina.

Što je BlackRock točno prijavio?

Prema Cointelegraphu, BlackRock je u ponedjeljak, 19. listopada 2026., podnio preliminarni prospekt za fond iShares Bitcoin Managed Protection ETF. Prema analitičaru Bloomberg Intelligencea Jamesu Seyffartu, to bi bio treći BlackRockov bitcoin ETF, uz spot fond IBIT i fond BITA koji ostvaruje prihod prodajom opcija.

Kako navodi Yahoo Finance (prenoseći Stocktwits), fond bi mogao postati aktivan 75 dana nakon prijave, dakle početkom siječnja 2027. Naknada za upravljanje i točna gornja granica zarade u prijavi zasad nisu navedene.

Kako funkcionira „buffer” ETF?

Klasični spot bitcoin ETF poput IBIT-a kupuje i čuva bitcoin, pa njegova vrijednost prati cijenu bitcoina gore i dolje. „Buffer” (zaštitni) ETF radi drugačije:

• Ne drži bitcoin. PBIT koristi opcije na IBIT (uglavnom tzv. FLEX opcije), uz gotovinu i kratkoročne obveznice.
• Tri preklapajuće pozicije. Fond drži tri skupa opcijskih ugovora koji su pokrenuti u razmaku od mjesec dana, pa se jedan obično zamjenjuje svaki mjesec.
• Zaštita od oko 10%. Svaka pozicija na početku cilja maksimalni gubitak od otprilike 10% u odnosu na IBIT, prije naknada i troškova.
• Ograničena zarada. Prema prijavi, fond nastoji ponuditi rast vrijednosti IBIT-a „do približne granice”. Drugim riječima, ako bitcoin snažno poraste, ulagač u PBIT neće dobiti cijeli rast.

Seyffart je to sažeo jednostavno: fond će ponuditi zaštitu od pada, ali će se ulagači za tu zaštitu morati odreći dijela rasta.

Zašto bi netko htio takav proizvod?

Bitcoin je poznat po velikim oscilacijama cijene. Dio institucionalnih i konzervativnijih ulagača želi neku izloženost bitcoinu, ali ne može ili ne želi podnijeti pad od 30% ili više. Za njih je „buffer” struktura način da uđu na tržište uz unaprijed definiran (iako ne zajamčen) rizik.

BlackRock nije prvi s ovom idejom. Seyffart ističe da proizvod „nije ni blizu prvi te vrste”. Slične fondove već nude Calamos, First Trust i Innovator. Ipak, kad u ovaj segment uđe upravitelj čiji IBIT ima više od 65 milijardi dolara neto imovine, to je signal da tradicionalne financije sve ozbiljnije grade proizvode oko bitcoina.

Zanimljivo je usporediti PBIT s fondovima koji idu u suprotnom smjeru. Dok ETF-ovi s polugom pojačavaju i dobitke i gubitke, kao što smo objasnili u članku ETF s 3x polugom na bitcoin: što trebate znati, „buffer” ETF smanjuje oba.

ETF nije isto što i bitcoin

Za početnike je ovo možda najvažnija lekcija. Kupnjom bilo kojeg bitcoin ETF-a, a posebno onog temeljenog na opcijama, ne posjedujete bitcoin. Posjedujete udio u fondu kojim upravlja netko drugi. To ima nekoliko posljedica:

• Nemate privatne ključeve. Ne možete poslati bitcoin na drugu adresu, platiti njime ni ga prebaciti u vlastiti novčanik.
• Ovisite o posrednicima. Burza, broker, izdavatelj fonda i druga strana u opcijskim ugovorima dio su lanca.
• Plaćate naknade. Upravljanje opcijama nije besplatno, a naknada za PBIT još nije objavljena.
• Složenost. Opcijske strategije teže je razumjeti od jednostavnog „kupi i čuvaj” pristupa.

S druge strane, samostalno čuvanje bitcoina (self-custody) zahtijeva znanje: kako postaviti novčanik, sigurno pohraniti seed frazu i izbjeći prevare. Upravo to je razlog zašto je edukacija važnija od odabira „pravog” financijskog proizvoda.

Što ovo znači za ulagače u Hrvatskoj?

PBIT je zasad samo prijava u SAD-u i još nije odobren za trgovanje. Američki ETF-ovi europskim malim ulagačima često nisu izravno dostupni zbog EU pravila o dokumentaciji za investicijske proizvode, pa i ovaj fond, ako bude pokrenut, vjerojatno neće biti jednostavno kupiti iz Hrvatske. Ipak, vijest je korisna kao pokazatelj trenda: bitcoin postaje temelj za sve složenije financijske proizvode, slično kao dionice ili zlato.

Ako želite razumjeti razliku između posjedovanja bitcoina i izloženosti bitcoinu putem fondova, kako funkcioniraju novčanici i kako sigurno čuvati vlastite ključeve, to su upravo teme koje obrađujemo na našim radionicama u Zagrebu, Beču i online. Prijavite se na sljedeću Bitcoin radionicu i naučite osnove iz prve ruke.

Ovaj članak je informativnog karaktera i nije financijski savjet.