ETF s 3x polugom na bitcoin: što trebate znati

Američka komisija za vrijednosne papire (SEC) 2. listopada 2026. odobrila je pravilo koje burzi Cboe BZX dopušta uvrštenje prvih ETF-ova s trostrukom (3x) polugom na bitcoin i ether. Ti fondovi ne drže bitcoin, nego futures ugovore. Cilj im je donijeti trostruki dnevni prinos, pa za dugoročno držanje mogu biti vrlo rizični čak i kada cijena bitcoina na kraju ostane gotovo ista.

U ovom članku objašnjavamo što je točno odobreno, kako takvi fondovi rade i zašto se jako razlikuju od posjedovanja pravog bitcoina.

Što je točno SEC odobrio?

Prema Crypto Briefingu, Cboe BZX je zahtjev za promjenu pravila podnio 10. kolovoza 2026., a SEC ga je odobrio 2. listopada. Odobrenje pokriva šest proizvoda tvrtke Volatility Shares s trostrukom polugom: na bitcoin, ether, zlato, srebro, sirovu naftu i prirodni plin.

Ovo je prvo odobrenje trostruke poluge na bitcoin i ether u SAD-u. Kako piše CoinReporter, američki kripto proizvodi s polugom dosad su bili ograničeni na 2x. Prema 24/7 Wall St., bitcoin fond nosit će oznaku BITH, a ether fond ETHK.

Važno je znati i da trgovanje još nije počelo. Odobreno je pravilo za uvrštenje na burzu, a fondovi mogu krenuti tek kada njihov registracijski dokument (Form S-1) postane važeći. Rok za to nije objavljen.

Kako radi ETF s 3x polugom?

Ovakav fond ne kupuje bitcoin. Drži futures ugovore, odnosno ugovore o budućoj cijeni bitcoina. Ako bitcoin futures u jednom danu porastu 1 %, fond želi narasti otprilike 3 % prije naknada. Ako padnu 1 %, fond gubi otprilike 3 %.

Ključno je da se poluga resetira svaki dan. Na kraju svakog trgovinskog dana fond ponovno namješta izloženost na trostruki iznos onoga što mu je ostalo. Zato 3x vrijedi samo za jedan dan, a ne za tjedan, mjesec ili godinu. Ako držite takav fond mjesec dana, rezultat neće biti trostruki mjesečni prinos bitcoina, nego nešto posve drugo.

Gubitak zbog volatilnosti: primjer s brojkama

Uzmimo jednostavan primjer iz analize 24/7 Wall St.. Recimo da bitcoin jedan dan naraste 10 %, a sljedeći dan padne 10 %:

• Bitcoin: 100 → 110 → 99. Ukupno je pao 1 %.
• Fond s 3x polugom: 100 → 130 (+30 %) → 91 (−30 %). Ukupno je pao oko 9 %.

Do toga dolazi jer se gubitak drugog dana računa na veći iznos. Taj se učinak često zove „volatility decay”, odnosno gubitak vrijednosti zbog volatilnosti. Kako upozorava CoinReporter, ova je matematika najnemilosrdnija upravo kada tržište ide gore-dolje bez jasnog smjera. Bitcoin često prolazi kroz takva razdoblja.

Zato 24/7 Wall St. navodi da su ovi fondovi namijenjeni kratkoročnim trgovcima koji pozicije drže dan ili nekoliko dana i stalno ih prate, a ne dugoročnim ulagačima.

ETF s polugom nije isto što i posjedovanje bitcoina

Za početnike je ovo najvažnija lekcija. Bitcoin se razlikuje od tradicionalne imovine po tome što ga možete sami čuvati, s vlastitim privatnim ključevima, bez posrednika. ETF, a posebno ETF s polugom koji drži futures, potpuno je drugi proizvod:

• Nemate bitcoin. Imate udio u fondu koji drži financijske ugovore. Taj bitcoin ne možete poslati, potrošiti ni prebaciti u svoj novčanik.
• Ovisite o posrednicima. Vaš ishod ovisi o burzi, brokeru, upravitelju fonda i tržištu futuresa.
• Vrijeme je protiv vas. Kod običnog bitcoina vrijeme držanja samo po sebi ne stvara gubitak. Kod dnevno resetirane poluge sama volatilnost može smanjivati vrijednost.
• Postoje naknade. Fondovi naplaćuju naknade, a roll futures ugovora ima svoje troškove.

Ako vas zanima zašto je samostalno čuvanje važno i kako se mijenjaju navike vlasnika bitcoina, pročitajte naš članak Self-custody bitcoina prvi put pada nakon 15 godina.

Što ovo znači za korisnike u Hrvatskoj?

Ovi fondovi uvršteni su u SAD-u i trgovanje još nije počelo, pa malim ulagačima u Hrvatskoj zasad nisu izravno dostupni. Ipak, vijest pokazuje širi trend. Tržište bitcoina sve se više „financijalizira”, a uz sam bitcoin nastaje sve više izvedenih proizvoda s polugom, futuresima i opcijama.

Iz toga slijede tri praktična zaključka:

1. Razumite što kupujete. Ako proizvod u imenu ima „2x”, „3x” ili „leveraged”, to nije bitcoin, nego složen instrument za kratkoročno trgovanje.
2. Poluga povećava i dobitke i gubitke. Ovo vrijedi i za ETF-ove i za trgovanje s polugom na kripto mjenjačnicama, gdje pozicija može biti automatski likvidirana.
3. Prvo naučite osnove. Prije bilo kakvih naprednih proizvoda dobro je razumjeti kako bitcoin radi, kako se sigurno čuva i što znači „not your keys, not your coins”.

Želite li naučiti kako bitcoin radi i kako ga sigurno čuvati sami, bez posrednika i bez poluge? Pridružite nam se na jednoj od naših radionica u Zagrebu, Beču ili online. Prijavite se ovdje.

Ovaj članak je informativnog karaktera i nije financijski savjet.